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文/maomaobear

3月7日，停牌一个月多的格力电器发布公告称，将发行股份购买珠海银隆新能源有限公司。

银隆的主要业务则为锂电池以及新能源汽车的研发、生产和销售，这意味着格力要进军电动汽车行业。
　　由于银隆并不做大众消费品，所以普通人对银隆了解甚少，但是格力电器董事长董明珠却对银隆前景非常看好。今年1月份董明珠曾表示，“我认为银隆新能源很可能成为珠海第二个千亿企业。格力有电机厂、有模具开发、有成型的工艺，可以和银隆新能源联合开发。

从造空调，到不成功的尝试手机，如今又转到了挺热门的电动汽车上，格力的董阿姨准备干什么呢？这个合作应该如何来看待呢？

一、格力的需要

2015年，空调行业的增长遇到了瓶颈，2015年三季度的财报显示，格力的营收为815.23亿元，与上年同期相比下滑了17.16%。甚至低于2013年的同期数据，就是说，格力在主业的增长已经难以为继。董明珠之前曾经承诺2018年格力营收要2000亿营收。如今已经是2016年，格力不但没有预计的持续增长，反而出现了下滑，这说明空调行业本身支持不了董明珠的承诺。

在2013年底，董明珠和小米打赌要比营业额，之后不久，就传出来格力要进军手机行业的消息。董明珠曾经喊出格力手机每年的目标销量定在5000万台。如果格力真能实现这个目标，那么5000万台手机，即使是千元机也有500亿的营业额，2000亿营收并非遥不可及。

而事实上，是董明珠虽然与雷军做足了戏份，吸引了足够的眼球，还搞出来自己头像代言的噱头，但是手机毕竟还是要靠产品渠道营销来说话的。罗永浩这种表演，锤子也没有盈利，况且是做手机更晚的格力？

格力曾经拿出来过自己设计的手机，配置与定价，我们只能用一句“有勇气”来形容。

实际上，格力自从去年6月份开始内部销售手机，至今没有在市面上看到格力手机在正常销售，格力的理由是产能供应不足，但是我们都知道，这个手机供应足了只能是压库存。

于是，董明珠想靠手机来多元化的努力基本可以划上句号了。但是目标还是要努力的，于是董明珠有盯上了电动汽车。

珠海银隆成立于2009年12月，注册资本8.56亿元。其主营业务为锂电池材料研发及销售，并延伸到电动汽车动力总成、整车制造、智能电网储能系统等产业链，已形成产业闭环。

2010年，银隆新能源战略控股美国奥钛纳米技术有限公司（在美国纳斯达克上市），跨进国际资本市场。

2012年－2013年，银隆新能源先后成功收购珠海广通汽车、石家庄中博汽车等汽车制造企业，在全国逐步投资建设先进的动力、储能锂电池及电动公交车企业和研发中心。

目前该公司具备年产纯电动客车3.3万辆、运动型多功能电动车10万辆、电池6.2亿安时、钛酸锂电池原材料5000吨及储能800MW(兆瓦)的生产能力。

2015年珠海银隆新能源汽车销售订单7000辆。其中，完成生产纯电动客车3189辆，纯电动客车年销量全国排行第七，市场占比为3.6%。

电动大客车一辆价格在200万左右，3.3万辆就是660亿，这个相比那个5000万手机丝毫不逊色，而且还有10万辆运动型多功能电动车，还有电池，还有储能电站。

格力吃下银隆，仅仅是完成银隆计划中的产能，这个1800亿就不是问题。而2015年银隆的业绩也不错。所以格力这笔收购买卖是很划算的。

二、银隆高峰期借壳上市

珠海银隆2015年效益不错，最近连续融资也没有遇到太多问题，它的股东里面有中信证券、东方资产、华融资产、阳光人寿、远洋地产、北巴传媒、众业达等一票“不差钱”的资本大鳄瓶颈。所以珠海银隆并不是急需格力电器的资金，也不需要格力太多的技术。其言下之意是，过去一年已完成多轮融资的珠海银隆似乎“不差钱”。

但是，最早进入的资本方三友化工对珠海银隆有更多的要求，当年在与三友化工签融资协议时，珠海银隆曾许下IPO的承诺。

公告表明，三友化工在2014年9月就以“债权+股权”的方式签署数额为2亿元的融资协议。作为乙方的珠海银隆承诺，签订后3年内完成拟上市主体的首次公开募股(IPO)或借壳上市。按照这个协议，珠海银隆时间已经不多了，而IPO即使马上运作，也很难按时完成，而借格力的壳，通过被格力电器收购的方式曲线“上市”也就成为珠海银隆兑现承诺的选项。

根据众业达发布的未经审计的数据，至2015年三季度，珠海银隆的总资产为62.9亿元，总负债为37.84亿元，净资产为25.06亿元；营收为9.36亿元，7658.69万元。

就在2月25日，众业达新能源按照珠海银隆账目价值的200%出让了股份。格力电器如果按照溢价收购珠海银隆，如再按200%的比例收购，交易对价将达到100亿元。银隆早期的投资者都会获利丰厚。

所以，从资本角度，不差钱的珠海银隆也有被收购的需要。

而从交易的时机看，目前正式国家大肆补贴电动汽车的时候，而且对电动客车的补贴高到了不合理的地步。

根据2013~2015年度国家对新能源汽车补贴政策，国家对客车的补贴是按照车身长度分级的，插电式混合动力客车统一补贴25万元，纯电动客车6~8米补贴30万元。

而地方基本会对国家补贴作1:1的配比，这样6~8米的纯电动客车补贴达到60万元。而6~8米纯电动客车的制造成本一般在45~50万元，甚至还可以更低，补贴比成本还多。

再加上政府采购因素，所以电动客车成为骗补的重灾区，2016年初，国家就开始严查骗补行为。

而即使没有骗补贴的隐私，国家对电动汽车的补贴，也在逐渐退坡，每一年电动汽车的补贴都会减少一点，直到完全取消。

就是说珠海银隆现在的业绩高峰，实际上有一定的补贴因素，在业绩比较好的时候，投资者把它卖给格力，高价变现，算是高点脱手。

今后随着国家对电动客车补贴日趋合理，逐渐退坡，电动汽车业务未来能否靠市场盈利还是未知数，高点脱手可以回避一些风险，落袋为安。

三、格力电动汽车未来会如何呢？

从技术上看，电动汽车和家电有一定关联，但是关联不太大，所以这次联姻主要还是资本游戏。董明珠需要兑现他的承诺，找到新行业。珠海银隆的投资者可以在形势比较好的时候脱手，落袋为安，两者各取所需。

而从电动汽车市场来看，至少几年内，有补贴加成，电动汽车，特别是大型客车还是很不错的。各个城市在补贴的刺激下，加快了燃油公交换电动公交的进度。在几年内这笔交易会给格力带来收益。

而等到若干年后，国家补贴取消，真正市场化。那个时候的局面现在已经很难看到，格力再辗转腾挪也来得及，也许那个时候董明珠阿姨去造飞机了也未可知。

所以，格力这次收购至少目前看是不错的双赢买卖。

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